化工產(chǎn)能周期處于底部 未來仍具長期投資價值

　　中國投資消費比已經(jīng)出現(xiàn)拐點，但從國外經(jīng)驗看，化工行業(yè)在經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型時期仍長期與GDP保持同步增長，具備長期投資價值?；ば袠I(yè)同樣經(jīng)過長達(dá)7年的去產(chǎn)能周期，供需格局整體趨向平衡，行業(yè)龍頭企業(yè)盈利能力改善明顯，下一輪產(chǎn)能擴張將最先在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營能力優(yōu)秀的龍頭企業(yè)中展開。

　　結(jié)合行業(yè)現(xiàn)狀，下一輪產(chǎn)能擴張有三大方向

　　經(jīng)過幾十年粗放式快速發(fā)展，國內(nèi)化工行業(yè)大部分子行業(yè)都產(chǎn)能過剩，特別是產(chǎn)品競爭力較低、低端同質(zhì)化嚴(yán)重、高危高污染的化工品產(chǎn)能過?，F(xiàn)象更為突出。與之對應(yīng)的，國內(nèi)石油化工品上游煉化產(chǎn)品、技術(shù)含量較高的精細(xì)化工品、功能高分子材料、低排放零污染的綠色工藝則較為短缺。因此化工行業(yè)下一輪產(chǎn)能擴張在提高自給率、產(chǎn)業(yè)升級、產(chǎn)業(yè)鏈一體化平臺化發(fā)展等三個方向上具有較大投資機會。

　　行業(yè)當(dāng)前供需格局趨于平衡，高景氣仍有望延續(xù)

　　化工PPI指數(shù)在經(jīng)歷連續(xù)5個月向下調(diào)整后，從3月份開始在油價推動下重新進(jìn)入上行區(qū)間，5月份PPI同比達(dá)到5.5%。今年年初以來，行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同比出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，意味著行業(yè)景氣度持續(xù)提升，特別是化纖行業(yè)的供給增長趨勢明顯。

　　上半年P(guān)TA、有機硅、醋酸、純堿、己二酸等產(chǎn)品盈利表現(xiàn)突出

　　產(chǎn)品價格漲幅較大主要集中在醋酸、有機硅、甲醇、磷化工、純堿、氮肥(含復(fù)合肥)、聚氨酯、PA6、烯烴等子行業(yè)，上半年價差擴大較明顯的產(chǎn)品主要集中在PTA、雙酚A、硝酸銨、純堿、己二酸等，預(yù)計相關(guān)上市公司半年度業(yè)績將表現(xiàn)搶眼，推薦關(guān)注PTA、有機硅、醋酸和己二酸、聚氨酯(萬華化學(xué))、純堿。